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TRADING

TRADES


Un trade es un tipo de transacción en la que el activo que se está negociando se puede revender aproximadamente al mismo precio que se compró. Esto hace que un trade sea diferente de muchas otras transacciones. Por ejemplo, comprar acciones de una empresa es un trade. La acción se puede revender en una fecha posterior. El precio de la acción puede haber subido o bajado, pero sigue siendo valiosa. Sin embargo, comprar una hamburguesa con queso no es un trade ya que la hamburguesa con queso probablemente no se pueda revender. Otro elemento clave que permite el trading de activos (o pasivos) es la capacidad de sustituir productos idénticos entre sí. Por ejemplo, es extremadamente difícil establecer el trading basado en obras de arte únicas. La negociación entre comprador y vendedor es demasiado específica, y el valor de la pieza demasiado subjetiva, para que los precios se generalicen por completo. Sin embargo, es posible comerciar con productos intercambiables y utilizar esas transacciones para determinar un precio justo. La capacidad de sustituir productos equivalentes se denomina fungibilidad. Por ejemplo, las acciones ordinarias de una empresa son intercambiables. Es posible comprar acciones de la misma acción de dos personas diferentes y las acciones serán idénticas en todos los aspectos. Al igual que cualquier tipo de transacción, el trading requiere dos partes, normalmente un comprador y un vendedor. Desde la perspectiva de un trader (o un firma empleando a un trader), la otra parte en la transacción se llama la contraparte. Normalmente, el precio al que se transfiere el activo (o pasivo) se basa en la negociación voluntaria entre las dos partes.


Hay tres tipos de transacciones principales:


Comprar (Buy). La compra se asocia con el pago de dinero para adquirir un activo.


Vender (Sell). La venta se asocia con la recepción de dinero como compensación por transferir un activo al comprador.


Venta Corta (Short Sale). La venta en corto es la práctica de aceptar vender algo que actualmente no es propiedad, pero se espera que sea en el futuro.

Comprar y vender a veces son términos confusos cuando el efectivo no se intercambia. Es posible intercambiar activos en efectivo por otros (Swap). En esos casos, otro término descriptivo podría sustituirse por los términos que el comprador y el vendedor establecen para aclarar las obligaciones de cada parte en la transacción. En este libro, se utilizará la terminología de comprador y vendedor ya que es la terminología más utilizada. Debido a que involucra tanto a un comprador como a un vendedor, el trading es imposible de forma aislada. El trading es una actividad grupal. Algunos mercados, como las bolsas de valores, oscurecen la relación comprador/vendedor. Sin embargo, incluso en esos mercados, los compradores y vendedores se emparejan y trabajan juntos para crear precios. Los mercados donde los compradores y el vendedor pueden encontrarse fácilmente se denominan mercados líquidos. Los mercados donde es difícil para un comprador y un vendedor para cumplir se llaman mercados ilíquidos. Independientemente de cuánto pueda valer un activo para el comprador adecuado, a menos que ese comprador esté dispuesto a comprarlo en ese momento, no hay manera de convertir un activo en efectivo. Esto se denomina riesgo de liquidez. Otra complejidad para el trading es que, en muchos casos, no es necesario poseer un activo para venderlo. Esto tiene su propio término: la práctica de vender activos que actualmente no son propiedad se denomina venta en corto o short-selling. Por ejemplo, un agricultor puede organizar la venta de maíz a un comprador a través de un contrato a futuro antes de que se cultive el maíz. Después de aceptar la venta, el agricultor podría decidir cultivar soja. No está obligado a cultivar maíz. La obligación del agricultor es adquirir maíz antes de la entrega y no necesariamente cultivarlo él mismo. Otros mercados también permiten la venta en corto. En el mercado de valores, la venta en corto es posible mediante el préstamo de acciones y el acuerdo de pagarlas en especie en algún momento en el futuro. Si se hace con fines puramente especulativos, la venta en corto es una forma de apostar que los precios disminuirán con el tiempo. Sin embargo, la venta en corto se puede utilizar para una variedad de otros propósitos. Por ejemplo, un intermediario podría vender en corto una acción para permitir que un cliente realice una transacción inmediata. El bróker tendría que comprar en una transacción posterior. Esto puede ayudar a los pequeños inversores que quieren una solución de una sola parada para el trading.


CONCEPTO CLAVE: REQUISITOS PARA EL TRADING


El trading requiere:


• Un comprador o un vendedor dispuesto a tomar el otro lado de la transacción


• La capacidad de comprar y vender sin una pérdida sustancial de valor. Una pérdida sustancial de valor podría definirse como 10 por ciento.


• La capacidad de definir productos estándar que se pueden intercambiar entre sí (estos se denominan productos fungibles)


ORDENES DE MERCADO Y LÍMITADAS

Cuando los traders están trabajando con corredores y bolsas, por lo general tienen que proporcionar instrucciones sobre cómo les gustaría operar. Esto es diferente de un contrato bilateral (como un forward) donde los términos pueden ser negociados individualmente. Los corredores e intercambios permiten un número limitado de instrucciones, y la terminología de esas instrucciones está razonablemente estandarizada.


Ordenes de mercado


En muchos casos, los traders quieren una ejecución rápida al precio de mercado prevaleciente. Estos se llaman órdenes de mercado. Las órdenes de mercado son ejecutadas por el bróker o el intercambio tan pronto como sea posible. Estas operaciones deben recibir el mejor precio disponible en el momento de la ejecución. Una orden de mercado especifica solo el nombre del valor y la acción a realizar (comprar o vender).


• Las órdenes de mercado son el tipo de orden más común.


• Las órdenes de mercado se ejecutan lo antes posible.


Ordenes limitadas (compra limitada, venta limitada)


En otros casos, los traders podrían querer aceptar una operación sólo bajo ciertas condiciones. En estos casos, los traders pueden utilizar una orden de límite para especificar el precio al que un cliente está dispuesto a realizar transacciones. Por ejemplo, una orden de límite de compra especificará el precio más alto que el operador está dispuesto a pagar. Una orden de límite de venta especificará el precio más bajo que un operador está dispuesto a aceptar.


• Las órdenes limitadas no garantizan una ejecución.


• Si no se ejecutan, las órdenes limitadas normalmente permanecerán activas durante el resto del día de negociación. Sin embargo, esto se puede cambiar, los traders pueden especificar diferentes instrucciones o cancelar órdenes de límite.


• Las órdenes de límite tienen una prioridad de tiempo:—el primer trader en colocar una orden límite a un precio específico recibe la primera ejecución.


• Un precio de oferta es el precio al que un trader está dispuesto a comprar un activo mientras utiliza una orden límite.


• Un precio de compra (también llamado precio de oferta) es el precio al que un trader está dispuesto a vender un activo mientras utiliza una orden límite.


Ordenes Stop (Stop Buy, Stop Sell)


Los traders pueden enviar órdenes que están inicialmente inactivas pero se activan bajo condiciones específicas. Un tipo de orden activada es una orden stop. Las órdenes Stop se convierten en órdenes de mercado si el mercado alcanza o pasa por un cierto nivel de precio (el precio stop). Las órdenes Buy Stop se colocan por encima del precio de mercado actual y se convierten en órdenes de compra de mercado si el precio alcanza el precio stop. Las órdenes Sell Stop se colocan por debajo del precio de mercado actual y se convertirán en órdenes de venta de mercado si el precio alcanza el precio stop.


• Las órdenes Stop se utilizan más comúnmente para limitar las pérdidas a las posiciones existentes de los grandes movimientos de precios. Esto se denomina stop-loss. Por ejemplo, un trader puede introducir una orden de stop-loss para liquidar una posición si los precios caen más del 10 por ciento.


• Las órdenes Stop también se pueden utilizar para entrar en posiciones si el mercado alcanza un cierto nivel. Por ejemplo, un operador que sigue una estrategia de análisis técnico puede querer activar una orden de compra si el mercado se eleva por encima de algún nivel de resistencia.


Ordenes Stop-Limit


Si los traders necesitan dar instrucciones más complejas, pueden crear órdenes stop limit. Las órdenes Stop limit combinan características de órdenes stop y limit. Estos funcionarán de forma similar a las órdenes stop, excepto que se creará una orden de límite en lugar de una orden de mercado.

DURACIÓN DE ORDENES


Otro factor en el envío de transacciones es cuánto tiempo permanecerá activa la orden antes de que se ejecute o cancele. Estas instrucciones se aplican principalmente a las órdenes limitadas, ya que las órdenes de mercado se llenan inmediatamente. De forma predeterminada, las órdenes de límite son buenas solo el día en que se enviaron y las instrucciones entran en vigor cuando el intermediario recibe la orden. Sin embargo, otras instrucciones son posibles.

Ordenes de día (Day Orders)


La duración más común para una orden límite es el resto del día de negociación en el que se envió. Esta suele ser la vida útil predeterminada para los pedidos si no se proporcionan instrucciones especiales.

Bueno hasta cancelado (“GTC’’ Good-till-Canceled)


Los traders pueden enviar órdenes que sean vigentes indefinidamente (a menos que se cancelen). Las órdenes GTC, también llamadas órdenes abiertas, permanecen en vigor hasta que se cancelan.

Llenar o cancelar (“FOK” Fill-or-Kill)


En algunos casos, los traders quieren una ejecución inmediata, pero quieren poner un límite en el precio máximo que pagan (o el precio mínimo que reciben) para una ejecución. Las órdenes Fill-or-Kill se ejecutan inmediatamente en la medida de lo posible y luego se cancelan. En muchos casos, estas órdenes no se ejecutan completamente.

Al abrir, al cerrar (At-Open, At-Close)


La mayoría de las ordenes se activan tan pronto como se envían. Sin embargo, a veces los traders quieren igualar el precio de apertura o cierre en lugar de obtener una ejecución inmediata. Por ejemplo, un contrato de derivados puede depender del precio de cierre del mercado en la fecha de vencimiento. Para limitar el riesgo asociado con un desajuste entre el contrato y el precio de negociación, el trader podría desear realizar transacciones lo más cerca posible de la transacción de cierre. Las órdenes de apertura y cierre se ejecutan normalmente sobre la base del mejor esfuerzo. También es común que las bolsas de valores requieran que estos pedidos se envíen antes. Por ejemplo, una bolsa de valores podría dejar de aceptar ordenes minutos antes del cierre. Si un gran número de órdenes entran justo a la hora de apertura o cierre, las órdenes de apertura/cierre sólo puede garantizarse que se ejecuten a un precio dentro del rango de precios que se negocian durante el cierre o apertura, no necesariamente al precio oficial de apertura o cierre.

POSICIONES DE TRADING


Para una mesa de trading institucional, se hace una diferenciación entre las trades y las posiciones. Un trade es una transacción; una posición es la exposición neta que resulta de una o más trades. Por ejemplo, si un trader ejecuta dos operaciones, cada una compra de 300 toneladas métricas de aluminio, el resultado es una posición de 600 toneladas métricas. La terminología que describe las posiciones es diferente de la terminología utilizada para describir los trades. Los términos buy y sell pueden ser confusos porque los contratos se pueden negociar de la misma manera que los activos. Por ejemplo, es posible comprar un contrato que obliga al propietario del contrato a vender un activo. La transacción que condujo a la posición (comprar un contrato) es menos importante que el resultado final (el trader ahora tiene la obligación de vender un activo). Para reducir la confusión, los operadores utilizan los términos largo y corto para describir las posiciones:


Una posición larga se beneficia cuando el precio del activo aumenta y pierde dinero cuando los precios bajan.


• Una posición corta se beneficia cuando el precio del activo disminuye y pierde dinero cuando los precios suben.


• Una posición neutra no gana ni pierde dinero cuando los precios cambian.

Cuando la administración de riesgos o el jefe de un grupo de trading examina las posiciones comerciales, los términos largo y corto suelen referirse a la exposición de activos subyacentes en lugar de a los contratos individuales. Esto permite que la exposición de múltiples contratos se combine (neteo) y se notifique como un solo número.

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